3月17日，即央行宣布人民幣對美元波動區(qū)間由1%擴(kuò)大至2%的首個交易日，人民幣大跌279個基點，波幅約0.5%;接下來的3月18日，人民幣繼續(xù)小幅走軟。市場紛紛猜測，這是否意味著人民幣匯率中長期走勢的逆轉(zhuǎn)。

　　人民幣年初以來的貶值走勢以及此次波動區(qū)間放寬，標(biāo)志著2005年7月啟動匯改以來人民幣單邊升值的結(jié)束，人民幣已經(jīng)進(jìn)入一個更多浮動更少管理的新階段。中國央行在人民幣升至均衡水平附近適時放寬匯率波幅，顯然是明智的。此前有流行觀點認(rèn)為持續(xù)升值是人民幣國際化的前提條件和表現(xiàn)形式，這是用中短期視角分析長遠(yuǎn)的基本性問題所得出的結(jié)論。一國貨幣能否成為國際貨幣，取決于該國的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事綜合水平，與某一階段的升值貶值關(guān)系不大。

　　擴(kuò)大波幅本質(zhì)上與人民幣升貶之間沒有直接關(guān)系，新階段開始之初之所以出現(xiàn)貶值，一方面是因為從基本面上看人民幣已日益趨近均衡水平，一定幅度回調(diào)實屬正常;另一方面是因為預(yù)期發(fā)生變化會觸發(fā)大量機(jī)構(gòu)和個人調(diào)整頭寸，這表明外匯市場和其他資產(chǎn)市場一樣，具有正反饋和負(fù)反饋的特征。

　　對于企業(yè)和個人來說，認(rèn)清新階段之后的一些基本問題亦屬必要。匯率體制有管理浮動(骯臟浮動)和自由浮動(清潔浮動)之分，中國實行有管理浮動制，但此前數(shù)年單邊升值階段市場更多看到的是“管理”，而進(jìn)入新階段后無疑會有更多“浮動”。事實上，央行自去年底以來就不斷強(qiáng)調(diào)要“基本退出常態(tài)式市場干預(yù)”。但目前中國還不是清潔浮動，今后在大的方向以及某些特別的時刻，應(yīng)該還能看到“管理”的影子。再說，骯臟和清潔之間并沒有嚴(yán)格的界限，清潔貨幣很多時候其實并不是很清潔。

　　回到市場趨勢上，目前人民幣不具備持續(xù)大幅貶值的條件。一是內(nèi)外部環(huán)境不許可，在經(jīng)常項目持續(xù)順差的情況下，本幣大幅貶值不利于糾正對外失衡，不僅于本國不合適，而且還會引發(fā)逆差國甚至亞洲競爭對手的壓力。二是中國有保持人民幣不大幅貶值的雄厚實力，近4萬億美元外儲足以抵擋任何貶值的沖擊，只要央行愿意，維持匯率穩(wěn)定是輕而易舉之事。當(dāng)然，階段性地升貶幾個百分點是完全可能的，因為即便放寬匯率波動區(qū)間后，不論是日內(nèi)波幅還是年度波幅，人民幣與其他清潔浮動的貨幣相比仍然是小巫見大巫。