4月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。這次會議既是對前一階段經(jīng)濟(jì)運行的總結(jié)，也是為下一階段經(jīng)濟(jì)決策做部署。結(jié)合一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和這次會議透露的信息，筆者認(rèn)為，有兩個信號值得關(guān)注：一是一季度經(jīng)濟(jì)乏力使得中央將目前的重點工作可能放在應(yīng)對中國經(jīng)濟(jì)增長乏力上來。二是中央的決策環(huán)境更加復(fù)雜，如何調(diào)整下一步的宏觀政策變得更加謹(jǐn)慎。
　　今年一季度中國經(jīng)濟(jì)增長的情況讓市場有些意外，一季度GDP同比只增長7.7%。事實上，從工業(yè)增加值、投資、消費、用電量等多項數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇較為虛弱。結(jié)合此前發(fā)布的貨幣數(shù)據(jù)，高流動性與創(chuàng)紀(jì)錄的社會融資規(guī)模并沒有很好地?fù)纹鹬袊�的�?jīng)濟(jì)增長，反倒有進(jìn)入弱衰退的嫌疑，這表明中國經(jīng)濟(jì)有可能陷入流動性陷阱，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟與通脹壓力的雙重組合。
　　宏觀層面如此，微觀領(lǐng)域也不妙。在長三角地區(qū)以及安徽等中部地區(qū)，中小企業(yè)的境況日益惡化，出口加工業(yè)進(jìn)一步滑坡，浙江民間金融生態(tài)系統(tǒng)基本上處于偃旗息鼓的狀態(tài)，在長三角地區(qū)打工的農(nóng)民工，他們?nèi)ツ戢@得的收入并沒有顯著增加，回鄉(xiāng)消費也出現(xiàn)罕見的減少。
　　與一季度中國經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)的信號相互印證的是國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、穆迪紛紛下調(diào)中國評級。兩大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)的理由都差不多，主要原因是中國地方債風(fēng)險和影子銀行。這種一致的風(fēng)險看法一旦形成，不僅會抬高中國的融資成本，還將進(jìn)一步加劇市場對中國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。
　　市場環(huán)境和市場預(yù)期的變化，無疑會影響中國下一步的經(jīng)濟(jì)政策。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的微妙形勢，使得中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難局面。從已公布的數(shù)據(jù)看，在未來一段時間里，中國政府需要更加著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步滑落。目前來看，宏觀經(jīng)濟(jì)思路可能圍繞以下三個方面發(fā)力：一是貨幣政策，二是財政政策，三是結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　從貨幣政策來看，不排除國內(nèi)宏觀政策微調(diào)的可能，而貨幣政策有所放松的可能性也在加大。貨幣政策的適度放松，對于影響市場預(yù)期有著特別的作用。當(dāng)然，目前國內(nèi)各方對貨幣政策很敏感，這主要是因為在金融領(lǐng)域仍存在不少的風(fēng)險。因此，在如此關(guān)鍵的當(dāng)口，中國需要在貨幣政策上保持清醒的頭腦。
　　從財政政策來看，其實施比較容易把握方向，也容易引導(dǎo)地方和市場的參與。值得注意的是，財政政策的執(zhí)行將受到地方財政的限制，地方債務(wù)整頓，減輕債務(wù)壓力，將變相增加財政政策的空間，放寬投資審批，放行項目等傳統(tǒng)招數(shù)，也有較大概率重現(xiàn)江湖。可以看到，發(fā)改委在去年年中之后，為“穩(wěn)增長”批復(fù)了很多項目。假如政府項目開工后能帶動經(jīng)濟(jì)回升，其余的政策可能不會匆忙出臺，若經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定不了，中央應(yīng)還有進(jìn)一步的政策儲備。
　　從結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，考慮到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型因素，即使整體政策有所放松，但對于房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、高耗能等過剩行業(yè)的緊縮調(diào)控將不會放松，而要把資源投向其他行業(yè)。這實際上就是堅持有保有壓。
　　總而言之，面對一季度中國經(jīng)濟(jì)放緩，宏觀政策需要為“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”蓄力，而財政政策與貨幣政策都應(yīng)該納入考慮。正如會議所強(qiáng)調(diào)的那樣，要繼續(xù)實施和用好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。不過，話又說回來，宏觀政策調(diào)整是一種系統(tǒng)調(diào)整，不是哪一種政策唱獨角戲。