如果把股市比作一個(gè)“投融資業(yè)務(wù)大廳”，目前來辦理公開發(fā)行并上市業(yè)務(wù)的企業(yè)，已排至800余號(hào)。不過，由于市況不好收益率不高，眾多投資者的投資意愿不強(qiáng)，資金供給緊張。于是排隊(duì)客戶的預(yù)期不斷被打亂，而投資者早已另尋他路。
　　面對(duì)這種復(fù)雜情況，作為“投融資大廳”的管理者應(yīng)該怎么辦？
　　如果這是一家純粹的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，經(jīng)過董事會(huì)和管理層的討論后，可能會(huì)迅速拿出一套最經(jīng)濟(jì)最有效的解決方案。但如果這家機(jī)構(gòu)是承擔(dān)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的監(jiān)管部門呢？
　　時(shí)隔三周，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將于今日重啟融資審核，珠海港配股發(fā)行將上會(huì)。其實(shí)，最牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的是，截至目前，排隊(duì)等待在滬深交易所發(fā)行上市的企業(yè)總數(shù)已上升至800家。其中，91家企業(yè)已通過發(fā)審會(huì)審核，正在等待最后一步即在交易所發(fā)行上市。此前，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士曾表示，雖然發(fā)審委工作會(huì)議暫停，但相關(guān)擬上市企業(yè)材料受理及初審都在正常進(jìn)行。
　　筆者認(rèn)為，“IPO業(yè)務(wù)大廳”排至800余號(hào)，將檢驗(yàn)監(jiān)管層深化下一步改革的決心。往往是在經(jīng)濟(jì)下行周期或市況低迷階段，問題才會(huì)充分暴露。“不畏浮云遮望眼”，朝著既定的市場(chǎng)化方向繼續(xù)推進(jìn)和深化新股改革，才是正確的出路。從這個(gè)意義而言，鞏固、深化改革的時(shí)間窗口已經(jīng)打開。
　　首先，尊重市場(chǎng)自身節(jié)奏，讓投資者真正對(duì)發(fā)行上市投票。
　　眾所周知，由于輕投資、重融資的舊習(xí)以及相關(guān)制度缺失，A股歷史上發(fā)行上市失敗的例子屈指可數(shù)。在事實(shí)上，發(fā)行上市制度一直在為擬上市企業(yè)“打包票”。
　　現(xiàn)在，這種舊習(xí)到了必須改變的時(shí)候。企業(yè)想上市融資，能否發(fā)行成功、發(fā)行價(jià)格多少，應(yīng)交由市場(chǎng)投資者決定。發(fā)行失敗的企業(yè)自然會(huì)退出市場(chǎng)，有投資價(jià)值的公司必然會(huì)被篩選出來，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。這是資本市場(chǎng)的基本原則。
　　只有徹底消除“打包票”的習(xí)慣思維，拆除制度性“保障”，才能讓投資者真正對(duì)發(fā)行上市投票，才是真正尊重投資者、尊重市場(chǎng)。
　　其次，提高上市門檻，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。
　　一面是800家排隊(duì)等待發(fā)行上市，一面是市況不振人氣持續(xù)低迷，這說明當(dāng)前階段市場(chǎng)的供需出現(xiàn)顯著失衡。在這種情況下，提高發(fā)行上市門檻顯然是必要的。監(jiān)管層不應(yīng)該做裁判員，干涉具體企業(yè)的發(fā)行上市，卻應(yīng)當(dāng)制定和完善市場(chǎng)的游戲規(guī)則。
　　據(jù)報(bào)道，監(jiān)管部門有關(guān)人士曾表示，“中國的發(fā)行市場(chǎng)一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供”。這恰恰說明從宏觀上提高發(fā)行上市門檻的可行性和必要性。
　　再次，進(jìn)一步降低發(fā)行市盈率，平穩(wěn)接軌二級(jí)市場(chǎng)。
　　此前縮股和“低價(jià)”發(fā)行的洛陽鉬業(yè)和浙江世寶，在上市首日均遭到爆炒。部分人士對(duì)此作出錯(cuò)誤解讀。事實(shí)上，這兩只新股此前已經(jīng)在香港市場(chǎng)發(fā)行上市，每股價(jià)格都已經(jīng)有了相對(duì)較為成熟的市場(chǎng)依據(jù)。參考其H股價(jià)格定價(jià)，這兩只新股發(fā)行價(jià)格不可謂不合理。
　　本來是合理的“平價(jià)”發(fā)行，卻恰恰因?yàn)檫@種“平價(jià)”發(fā)行的新股太少，而被部分投資者誤解為“特價(jià)”發(fā)行，自然容易被爆炒。所以，給投資者更多的類似于浙江世寶和洛陽鉬業(yè)這種合理定價(jià)的新股選擇，將進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大新股市場(chǎng)化改革的成果。