近日，民生銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行了300億元5年期固定利率金融債，在今年小微企業(yè)專項金融債(下稱“小微金融債”)發(fā)行中拔得頭籌，而小微金融債擴容大幕正漸漸拉起。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，包括主要股份制銀行和地方城商行在內(nèi)的中小銀行發(fā)行小微金融債的積極性主要來自存貸比逼近紅線的資金壓力，由于小微金融債目前發(fā)行規(guī)模有限，流動性相對不足，市場關(guān)注度不高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，隨著小微金融債市場擴容，高信用等級下流動性逐步改善，小微金融債投資價值將進一步顯現(xiàn)。
政策引導(dǎo)催生擴容潮
民生銀行日前在銀行間債市成功發(fā)行了300億元5年期固定利率金融債，票面利率為4.30%，募集資金將專門用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。早在去年12月，興業(yè)銀行率先發(fā)行300億元小微金融債，票面利率為4.20%，標(biāo)志小微金融債破繭而出。
為解決中小企業(yè)融資難問題，2011年5月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小企業(yè)金融服務(wù)的通知》(“銀十條”)，提出對于小企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額達到一定比例的商業(yè)銀行，在滿足審慎監(jiān)管要求的條件下，優(yōu)先支持其發(fā)行專項用于小企業(yè)貸款的金融債。
隨后，銀監(jiān)會又下發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知》，規(guī)定銀行發(fā)行小微金融債時所對應(yīng)的單戶授信總額500萬元(含)以下的小微企業(yè)貸款在計算“小型微型企業(yè)調(diào)整后存貸比”時，可以在分子項中予以扣除。
有分析人士認(rèn)為，在穩(wěn)健貨幣政策前提和不占用銀行信貸規(guī)模條件下，銀行發(fā)行小微金融債，對小微企業(yè)提供定向融資，能夠緩解小微企業(yè)融資難的困境，但徹底解決中小企業(yè)融資難仍需時日。
在政策引導(dǎo)下，銀行業(yè)尤其是已上市的8家股份制銀行和其他地方城商行等中小行積極響應(yīng)，紛紛宣布發(fā)行小微金融債計劃。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，包括民生、興業(yè)、浦發(fā)、招商、深發(fā)展在內(nèi)的8家股份制銀行都公布了小微金融債發(fā)行計劃，而北京銀行、寧波銀行等也出臺了各自的小微金融債計劃。披露信息顯示，小微金融債計劃發(fā)行規(guī)模達3000億元，其中，興業(yè)、民生、中信和招商等銀行小微金融債發(fā)行計劃獲批，興業(yè)銀行和民生銀行先后完成相關(guān)發(fā)行工作。
“中小企業(yè)在融資方面注定處于劣勢地位，發(fā)行小微金融債能夠在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難問題，今后將是大勢所趨。”一位銀行人士對記者稱。
今年或?qū)⑦_萬億元規(guī)模
在政策鼓勵下，中小銀行紛紛公布小微金融債發(fā)行計劃，小微金融債市場擴容預(yù)期日漸加重。美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟學(xué)教授陳志武在某論壇表示，預(yù)計2012年將有1萬億元的小微金融債發(fā)行，有望改善中小企業(yè)民營企業(yè)的融資難問題。
對于小微金融債達萬億元發(fā)行規(guī)模的預(yù)期，有銀行業(yè)人士認(rèn)為，鑒于主要股份制銀行均已宣布小微金融債發(fā)行計劃，在目前總量3000億元的情況下，要達到萬億元規(guī)模除非有大行加入。但至今為止，四大國有銀行并未披露發(fā)行小微金融債的相關(guān)計劃。
好買基金首席分析師曾令華告訴記者，四大行發(fā)行小微金融債積極性不高，一是大行資金面充裕，二是其業(yè)務(wù)構(gòu)成上主要面向大企業(yè)，在靠傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)實現(xiàn)良好業(yè)績的情況下，自然沒有很強意愿去發(fā)行小微金融債。
工商銀行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理許輝對記者表示，城商行和股份制銀行存貸比壓力較高，面臨資金缺口，發(fā)行小微金融債能夠有效緩解資金壓力。
同時，有業(yè)內(nèi)人士分析，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本和存貸比，有效緩解攬儲壓力，是中小銀行發(fā)行小微金融債的主要動力。
華龍證券固定收益研究員尹曉光對記者表示，小微金融債有擴容趨勢，但今年很難達到1萬億元的規(guī)模，因為市場承受能力有限。他還表示，如果銀行為了提高資本充足率，也可以從股票市場等途徑進行融資。
投資價值未充分顯現(xiàn)
由于目前小微金融債發(fā)行量有限，流動性相對不足，市場關(guān)注度并不是很高。一位滬上債基經(jīng)理對記者表示，目前沒有關(guān)注小微金融債。他還表示，小微金融債和銀行發(fā)行一般金融債并無多大差別，一般金融債流動性就比較差，所以市場對它不會有太多關(guān)注。
曾令華對記者稱，目前小微金融債規(guī)模比較小，對銀行間債券市場資金影響不大。對于投資者而言，因為幾百億元規(guī)模非常小，流動性是必須考慮的重要因素。
對此，華龍證券尹曉光也持相近意見。他告訴記者，金融債分為政策性銀行債和普通銀行債。市場關(guān)注的還是以政策性銀行債為主，小微金融債作為非主流品種，在擴容規(guī)模有限情況下，對債市影響也有限。
數(shù)據(jù)顯示，2011年債券市場累計發(fā)行人民幣債券7.8萬億元，同比減少20.4%。其中財政部發(fā)行債券1.7萬億元(包括地方政府債券2000億元)；央行票據(jù)發(fā)行1.4萬億元；國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行債券2萬億元；金融債券發(fā)行3529億元。
許輝認(rèn)為，小微金融債雖然是定向向中小企業(yè)提供貸款，但還是以商業(yè)銀行信用為擔(dān)保，債券收益并不和貸款風(fēng)險直接掛鉤，從本質(zhì)上來講就是普通商業(yè)銀行金融債，投資人對它需求還是比較高的，況且大的股份制銀行發(fā)債信用等級都比較高。
許輝還表示，之前商業(yè)銀行金融債供給量并不是特別大，商業(yè)銀行在債券市場融資并不算多，主要是以發(fā)行次級債和可轉(zhuǎn)債形式來補充資本金。他認(rèn)為，商業(yè)銀行今后發(fā)行小微金融債規(guī)模將越來越大，在信用保障下，流動性也會隨之而改善，市場需求增大，尤其是對配置型機構(gòu)，同時小微金融債對豐富債券市場投資品種也有一定意義。