中證500期指“4-16”上市:利空隱憂多頭謹慎,跨市場套利機會涌現,或重演滬深300行情。
中證500的估值目前處于相對較高的位置,中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會比較多,短期可能引發市場波動加。划敼芍钙谪浐同F貨價格基差擴大,有可能產生買入現券或融資賣空相應ETF的套利機會。
距離上證50、中證500股指期貨交易合約正式掛牌還有不到一周的時間,市場開始趨于謹慎。
上證指數在經過兩天的寬幅震蕩后,上周五A股B股均大漲,滬指時隔7年收盤再上4000點,成交連續9天過萬億。B股漲9.06%,個股全線漲停。
然而,周四即將到來的中證500、上證50股指期貨卻猶如高懸的“達摩克利斯之劍”。
“從股指期貨推出的歷史經驗來看,短期內股指期貨推出后對相關現貨有一定的利空影響。
尤其是中證500的估值目前處于相對較高的位置,中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會比較多,短期可能引發市場波動加劇,但實際走勢還需要結合市場資金和情緒進行綜合判斷;中長期股指期貨的推出難以改變市場趨勢!比A潤元大基金接受采訪時表示。
或重演滬深300ETF行情
中證500股指期貨旨在描述A股市場中小盤股的整體狀況,其包括500只股票,占A股流通市值比重為15.5%。這是繼滬深300股指期貨、上證50ETF期權上市后,A股衍生品市場的又一次重要創新。
今年以來中小盤股強勢突擊,中證500指數頻創歷史新高,業內專家指出,成長股的不斷涌現或將驅動指數出現類似美股標普500和納斯達克[微博]那樣的長牛行情。南方基金中證500ETF基金經理羅文杰表示,隨著牛市風格輪動,彈性較大的中證500指數后期有望取得良好的表現。
從市場表現看,中證500指數是名符其實的長跑健將。WIND數據顯示,2007年以來截至今年3月25日,中證500指數累計收益率達到308.2%,完勝滬深300、上證50等指數,累計超越滬深300達213%。以市場上第一只跟蹤中證500指數的產品南方中證500ETF為例,該基金今年以來截至4月7日凈值漲幅為47.79%,其聯接基金漲幅45.77%,近一年來兩只基金的漲幅也分別達到100.37%和94.99%。
在2010年滬深300股指期貨上市時,期貨和現貨之間的跨市場套利機會涌現,當時相關ETF和LOF份額大漲,“歷史可能會重演”,大成基金方面認為。
也有分析人士認為,中證500股指期貨的推出將改變小票只能通過做多賺錢的現狀,對于中小市值和成長股尤其是創業板來說可能是利空。
對沖時代來臨
上周五,華夏上證50ETF期權標的合約收盤漲0.059點或2.05%,報收2.936元;日內振幅達2.82%。
當天,上證50ETF期權各合約總體成交環比有所縮減。認購合約集體上揚,認沽合約則多數重挫。認購合約中,成交量最高的4月認購2800合約漲25.85%,當周則漲113%。認沽合約中,當天成交量最高的認沽4月2800合約跌44%,當周跌約75%。滬深300股指期貨主力合約IF1504收盤漲151.8點。
從行業分布看,滬深300指數權重在金融板塊,非銀金融和銀行權重合計在36%以上,其他權重較均衡地分布在醫藥生物、房地產、建筑裝飾、食品飲料、汽車、公用事業(3137.775,
-16.52, -0.52%)等板塊。
相比之下,上證50指數權重在金融板塊的集中度更高,非銀金融和銀行權重合計在65%以上,基本上可作為金融板塊指數的代表。華寶證券研究員李真認為,其在與跟蹤金融股的分級基金(如金融b、證券b、證保b、券商b)等工具組合的過程中可以衍生出更多策略。如,在對上述金融屬性強的分級基金進行溢價套利時,對于母基金的凈值下跌給套利造成的風險,可以考慮采用上證50指數進行對沖。
與上述兩類指數不同的是,中證500指數在金融板塊的權重極低,較大的權重在醫藥生物和房地產板塊,合計占約18%,未占絕對比重。除了上述兩個板塊,中證500權重較均衡地分布在計算機、機械設備、化工、電子、有色金屬、電氣設備等領域。
跨市場套利機會
中證500股指期貨上市之后,中證500ETF將更加“多功能”,投資者不僅僅有了做空中小盤的工具,對于專業對沖機構更是提供了更合適的套期保值的工具。一位基金分析師指出,中證500股指期貨配合中證500ETF基金,投資者可以實現期現套利,期現套利中的現貨除了一籃子股票,更常用的是相應標的ETF,投資者直接在二級市場買入ETF,成本更低,操作更便利;另一方面,二者配合有助于投資者抓住輪動的行業投資機遇,例如市場大跌而中小盤醫藥下跌幅度較小時,投資者可買入500醫藥ETF,賣出相應手數中證500期貨。
大成基金方面也表示,上證50和中證500股指期貨上線會引來相關板塊的交易活躍性增加,會出現短暫的套利機會。當股指期貨和現貨價格基差擴大,有可能產生買入現券或融資賣空相應ETF的套利機會。
此外,500股指期貨的推出,也將大大增加券商端500ETF存量,使得融資融券更為便利。