目前來看，二季度經(jīng)濟的企穩(wěn)反彈已經(jīng)明確結(jié)束。中信證券今日發(fā)布報告稱，自7月份以來，穩(wěn)增長政策出現(xiàn)的頻度和力度明顯下降，政策重心的確把轉(zhuǎn)方式和調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加突出的位置上來了。這是解釋7、8月份貨幣政策糾偏、刺激政策減弱的主要理由。
　　
    8月工業(yè)增加值大跌，可能成為市場最后形成驚恐的力量。對此，市場主要解釋為四點：外需、天氣、基數(shù)和轉(zhuǎn)型，而且官方明確表示8月經(jīng)濟仍然穩(wěn)中有好、穩(wěn)中提質(zhì)，中信證券認為，這意味著，并不會因為經(jīng)濟增速下行而會在近期推出新的穩(wěn)增長政策。

　　中信證券認為，基本面最終決定市場走勢。目前各種風(fēng)險聚集，而市場卻沒有出現(xiàn)象樣的調(diào)整，這只是市場趨勢外推思維下的慣性所形成的。從持續(xù)跟蹤的數(shù)據(jù)看，這兩周的增量資金大多來自于散戶，而機構(gòu)投資者已經(jīng)出現(xiàn)止步的跡象（上周公募基金倉位大幅下降）。因此，理性來看，市場下跌只是時間問題，一旦市場掉頭，市場做多熱情將很快消散。

　　證券市場在最近兩周仍然表現(xiàn)極為強勢，投資者情緒極為高漲，這不僅是因為前段時間上漲所帶來的財富效應(yīng)，而且也因為管理層暖風(fēng)頻吹。然而，市場風(fēng)險卻在不斷聚集，不僅是經(jīng)濟下行速度超預(yù)期，房地產(chǎn)旺季仍繼續(xù)下滑，而且流動性環(huán)比收緊，海外資金流入放緩，更為重要的是，政策面超預(yù)期的可能性正在降低，無論是貨幣政策還是財政政策。

　　此外，改革或許是市場多頭最后一根稻草。然而，市場對于改革已經(jīng)寄予了太高的期望，而改革再超預(yù)期恐怕很難實現(xiàn)，畢竟所有的改革都是漸進的過程，所有的改革也都需要先支付成本。