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國(guó)際清算銀行(BIS)于瑞士當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月29日發(fā)布的年度報(bào)告指出，復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)仍未擺脫金融危機(jī)的陰影，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延遲退出寬松貨幣政策將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。
BIS行長(zhǎng)卡魯阿納指出，7年之后，本輪國(guó)際金融危機(jī)的陰影依舊投射在世界經(jīng)濟(jì)之上。向好的一方面是，全球經(jīng)濟(jì)正在逐漸痊愈，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在去年重獲升勢(shì)。更多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始復(fù)蘇，歐元區(qū)也最終擺脫了衰退，新興經(jīng)濟(jì)體遭遇到的減速之痛看上去也有所緩解。糟糕的一方面是，全球經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)依舊嚴(yán)峻，新的風(fēng)險(xiǎn)正在出現(xiàn)�！皬臍v史標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判，到目前為止，本輪復(fù)蘇令人失望，但這并非出人意料。遭受金融危機(jī)打擊的全球消費(fèi)者、企業(yè)和銀行，還在修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表并竭盡全力應(yīng)對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)，全球公共部門(mén)和私人部門(mén)的債務(wù)還在增加。在繁榮時(shí)期，資產(chǎn)被大規(guī)模錯(cuò)配，現(xiàn)在需要更多時(shí)間讓這些資金重新流入合適的領(lǐng)域�！笨敯⒓{說(shuō)。
BIS認(rèn)為，為了推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)徹底走出本輪金融危機(jī)的陰影，各國(guó)必須拿出新的政策指南針——不僅各方需要對(duì)自己的現(xiàn)行政策框架進(jìn)行調(diào)整，還需要積極進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。就政策前景而言，BIS在報(bào)告中指出，繼續(xù)保持寬松政策將面臨一系列嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。首先，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行必須設(shè)法繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)但寬松政策的效力持續(xù)遞減。其次，新興市場(chǎng)國(guó)家以及一些規(guī)模較小的發(fā)達(dá)國(guó)家必須應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng)。第三，一些國(guó)家要面對(duì)通貨膨脹持續(xù)走低的難題。最后，如何規(guī)劃寬松政策的時(shí)間并掌握好行動(dòng)步調(diào)，也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn)。
針對(duì)當(dāng)前貨幣政策，被稱為“央行的央行”的BIS認(rèn)為，主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行不應(yīng)推遲退出在金融危機(jī)時(shí)期出臺(tái)的大規(guī)模寬松貨幣政策�！氨M管很難確保可以平順地走在政策正常化的道路之上”，BIS在報(bào)告中指出，但“退出太晚或者太慢”只會(huì)令央行更加被動(dòng)。
在BIS發(fā)出這樣的警告之前，剛剛發(fā)生了英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼改嘴事件。6月12日，卡尼表示，英國(guó)央行的加息時(shí)點(diǎn)可能早于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)普遍猜測(cè)2015年上半年英國(guó)央行就會(huì)提高基準(zhǔn)利率。但在6月24日，卡尼又表示，何時(shí)加息將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊疲弱、工資也沒(méi)有明顯上漲，因此央行不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)。分析人士稱，卡尼改變主意，具有一定代表性，反映出央行擔(dān)心過(guò)早退出寬松政策后推升借貸成本反而阻礙復(fù)蘇。
此外，BIS有關(guān)盡快退出寬松貨幣政策的表態(tài)，也是對(duì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的鞭策。盡管后者一直在執(zhí)行退出量化寬松的方針，但在何時(shí)推動(dòng)超低利率回歸中性的問(wèn)題上遲遲不愿表態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫6月18日明確表示，結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃并不意味著寬松政策的終結(jié)，為了呵護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持超低利率政策。
歐洲央行6月初宣布降息并推出了一攬子寬松貨幣政策，還稱已為可能實(shí)施的歐版量化寬松政策做好了準(zhǔn)備，以此對(duì)抗通縮并提振經(jīng)濟(jì)。BIS認(rèn)為，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉等貨幣政策制定者去年遇到了不期而遇的通縮壓力，但通縮惡化或蔓延的風(fēng)險(xiǎn)目前看來(lái)還不大，遠(yuǎn)期通脹預(yù)期也在控制之中。BIS警告說(shuō)，歐洲央行的寬松政策有可能縱容“僵尸貸款”，不利于歐洲銀行業(yè)修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表。
實(shí)際上，BIS對(duì)于央行死守寬松貨幣政策一直持警惕態(tài)度�？敯⒓{早在一年前就曾表示，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成威脅。盡管過(guò)早地退出當(dāng)前政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成損害，但央行需衡量貨幣政策的外溢效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)利率正常化“宜早不宜遲”。
對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，BIS建議警惕債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家獲得的國(guó)外貸款已超過(guò)2萬(wàn)億美元。BIS擔(dān)心，在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)這些貸款將形成巨大償付壓力，但很多新興市場(chǎng)國(guó)家無(wú)力應(yīng)對(duì)。
