5月20日在證監(jiān)會網(wǎng)站預披露招股說明書(申報稿)的江蘇省交通規(guī)劃設計院股份有限公司(以下簡稱“交通院股份”)，是一家以工程咨詢服務為主業(yè)的高新技術企業(yè)。《經(jīng)濟參考報》記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，交通院股份報告期內(nèi)伴隨營業(yè)收入、凈利潤逐年增長的同時，應收賬款逐年激增，資產(chǎn)負債率也長期高企。尤其值得注意的是，該公司三年累計發(fā)放職工薪酬近十億元，而此次擬募集的資金主要投向竟然是已經(jīng)建成辦公的總部基地。
應收賬款、資產(chǎn)負債率高位運行
據(jù)交通院股份招股書披露，2011年-2013年，公司營業(yè)收入分別為84904.18萬元、104824.05萬元和114587.53萬元，年復合增長率達到16.17%；凈利潤則分別為12184.35萬元、13645.30萬元和14989.80萬元。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，交通院股份看似靚麗的業(yè)績背后，潛藏著應收賬款、資產(chǎn)負債率長期高位運行等值得注意的風險。招股書顯示，交通院股份2011年末、2012年末及2013年末的應收賬款凈額分別高達70307.25萬元、96009.75萬元和119102.56萬元，占當年營業(yè)收入的比例分別為82.81%、91.59%和103.94%。需要警惕的是，2013年末的應收賬款凈額竟然超過了當年營業(yè)收入。而交通院股份報告期內(nèi)負債總額則分別高達100230.59萬元、141691.40萬元和161639.20萬元，資產(chǎn)負債率分別為72.23%、71.47%和69.07%。
業(yè)內(nèi)人士指出，如果一家企業(yè)的業(yè)績增長是建立在應收賬款大幅攀升、資產(chǎn)負債率長期高企的基礎上，那么這家企業(yè)未來增長存在極大的不確定性。交通院股份也坦承，2013年公司主營業(yè)務收入為114317.53萬元，同比增速只有9.23%，原因是2009年之后全國固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速放緩，受此影響全國工程咨詢行業(yè)收入在2011年均開始放緩，甚至出現(xiàn)負增長。招股書還指出，投資者應注意公司存在應收賬款發(fā)生壞賬損失的風險。
《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，交通院股份報告期內(nèi)毛利率雖然整體處于較高水平但已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢。2011年-2013年，該公司主營業(yè)務毛利率分別為45.08%、44.23%和41.46%，綜合毛利率分別為45.07%、44.20%和41.46%。
職工薪酬三年累計發(fā)放近十億元
交通院股份招股書在談及職工薪酬時稱，2011年-2013年職工薪酬總額(含工資、獎金、津貼和補貼)分別為27302.51萬元、32294.84萬元及37433.75萬元，三年累計發(fā)放97031萬元，年復合增長率高達17.09%。報告期內(nèi)存在勞動關系的職工人均薪酬分別是18.37萬元、18.78萬元和20.51萬元，總體也呈平穩(wěn)增長態(tài)勢。
《經(jīng)濟參考報》記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，交通院股份12名高層人員(指不含獨立董事的公司董事、監(jiān)事和高級管理人員)報告期內(nèi)的薪酬總額分別為1697.95萬元、1828.40萬元和1939.90萬元，人均薪酬則分別高達141.50萬元、152.37萬元和161.66萬元。公司董事長明圖章2013年稅后收入為130.83萬元，而2013年稅后收入最高的是總經(jīng)理楊衛(wèi)東138.52萬元。
從招股書不難發(fā)現(xiàn)，交通院股份報告期內(nèi)各年度的職工薪酬總額達到當年凈利潤的2倍多，報告期內(nèi)職工薪酬復合增長率也高于同期營業(yè)收入和凈利潤的復合增長水平，高薪酬在一定程度上吞噬了公司的凈利潤。針對這一現(xiàn)象，交通院股份則認為，這體現(xiàn)了智力密集型企業(yè)職工利益與公司規(guī)模、效益緊密結(jié)合的特點，為保證公司競爭優(yōu)勢的持續(xù)并與公司發(fā)展趨勢相匹配必須保持較高薪酬水平。
募集資金竟重點投向已建成辦公樓
交通院股份招股書稱，本次募集資金除投向分支機構建設項目4190萬元和補充流動資金39000萬元外，主要用于提高公司研究設計及檢測能力建設項目43996.96萬元，具體是新建研究設計及試驗檢測用房及配套設施約60220平方米，其中研究設計、試驗檢測及輔助性用房43796平方米。募集資金到位前，公司根據(jù)募集資金投資項目的實際進度，以自有資金先行投入；募集資金到位后，用募集資金置換前期投入的自有資金。
招股書顯示，該募投項目投資構成主要包括土地費用2024.81萬元、工程建安費23084.80萬元、工程建設其他費用4970.35萬元等項內(nèi)容；該項目擬在南京市白下高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)(以下簡稱“白下高新區(qū)”)內(nèi)70畝土地上實施，根據(jù)相關協(xié)議，土地轉(zhuǎn)讓單價經(jīng)協(xié)商為70萬元/畝，預計土地費用為5024.81萬元(含稅費)，目前為止公司已經(jīng)支付了3000萬元土地款。
招股書在談及募投項目必要性時，并不忌諱募集資金投向的是建設辦公用房。招股書坦言，目前該公司及子公司租賃的房屋共計38處，租賃面積14988.50平方米，占公司全部生產(chǎn)經(jīng)營面積的45.13%，其中僅在南京地區(qū)就租賃了10處共8118.81平方米場地，占公司在南京地區(qū)全部經(jīng)營面積的30%以上。因此，募投項目的實施有利于改善現(xiàn)有辦公場地擁擠狀況，規(guī)避租賃風險。
公開報道顯示，2011年2月26日，“2011年白下區(qū)東部片區(qū)重點項目集中開工儀式”在白下高新區(qū)隆重舉行。交通院股份總部基地項目入駐白下高新區(qū)，占地46015平方米、總建筑面積127900平方米。其中一期工程占地23390平方米、建筑面積62070平方米，建設期為兩年。2012年12月24日，交通院股份總部基地項目舉行了封頂儀式。
6月3日，交通院股份官網(wǎng)刊登的一則公告稱，當日該公司新總部基地正式啟用，最新辦公地址為：“南京市秦淮區(qū)(編者注：白下區(qū)已并入秦淮區(qū))紫云大道9號(南京白下高新區(qū))”。相關報道還顯示，該項目總投資4億元，已有10家公司和機構敲定入駐，研發(fā)方向均與智能交通產(chǎn)業(yè)相關。
也就是說，交通院股份總部基地實質(zhì)上已經(jīng)建好并投入使用，此外還涉嫌對外招租或出售。募投項目主要投向辦公樓建設，而辦公樓已經(jīng)投入使用，這些信息并未在招股書中披露，值得引起投資者的注意。
針對應收賬款和資產(chǎn)負債率長期高企、總部基地項目是否自用等問題，《經(jīng)濟參考報》記者試圖聯(lián)系交通院股份董秘侯力綱采訪，但撥打招股書披露的董秘電話發(fā)現(xiàn)該號碼竟是交通院股份的總機。記者根據(jù)語音提示撥“0”后一位女接線員接通了電話，記者請其轉(zhuǎn)董秘的分機，但在轉(zhuǎn)接幾秒鐘后便自動掛斷，此后多次撥打均無人接聽。針對交通院股份存在的問題，本報將持續(xù)予以關注。