美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家　陸挺

　　自上世紀(jì)九十年代末以來(lái)，海外有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將崩潰的言論就不絕于耳。盡管崩潰論者的預(yù)測(cè)一次又一次地落空，但不妨礙他們前仆后繼，屢敗屢戰(zhàn)。我在國(guó)際投行工作，常常需要和這些中國(guó)悲觀(guān)論者和崩潰論者辯論，對(duì)此有切身的體會(huì)。在我看來(lái)，近年來(lái)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”思潮的背后有以下幾個(gè)主要?jiǎng)右颍?/P>

　　一是經(jīng)過(guò)十幾年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的確累積了不少問(wèn)題和矛盾，如環(huán)境污染和產(chǎn)能過(guò)剩加劇，債務(wù)水平和影子銀行發(fā)展過(guò)快，貧富差距過(guò)大，投資占比過(guò)高，部分地方房地產(chǎn)畸形發(fā)展等。其中又以這幾年地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增長(zhǎng)為大家所擔(dān)心。

　　二是2008年以來(lái)，包括美國(guó)和歐元區(qū)在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)體發(fā)生了嚴(yán)重危機(jī)，很多觀(guān)察者認(rèn)為中國(guó)很難是個(gè)例外。這次全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)是從一些歐美國(guó)家的信用擴(kuò)張、地產(chǎn)泡沫和影子銀行泛濫開(kāi)始的，繼而引發(fā)一些發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)危機(jī)。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年后也遇到了一些困難，增速有所放慢，但還未發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)。可是有些人認(rèn)為中國(guó)不可能獨(dú)善其身，很有可能是下一個(gè)跌倒的多米諾骨牌。

　　三是樹(shù)大招風(fēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)其他國(guó)家的巨大影響引發(fā)了眾多關(guān)注，而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)注又容易導(dǎo)致崩潰論的形成。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力近10年來(lái)飛速上升，經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二，與美國(guó)的差距不斷縮小；另一方面，全球金融市場(chǎng)是非常復(fù)雜的，多空經(jīng)常交鋒，雙方都需要爭(zhēng)取話(huà)語(yǔ)權(quán)來(lái)影響市場(chǎng)。這種情況下，中國(guó)因其龐大的體量和影響力往往成為多空雙方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。俗話(huà)說(shuō)語(yǔ)不驚人死不休，爭(zhēng)論時(shí)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”也就隨之出現(xiàn)。

　　我詳細(xì)講述中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論發(fā)生的原因和背景，目的無(wú)非是探討我們應(yīng)對(duì)此類(lèi)崩潰論的態(tài)度和辦法。首先，我們應(yīng)該拒絕形形色色的陰謀論。有些媒體往往不厭其煩地列舉某些華爾街大型投資銀行的看空觀(guān)點(diǎn)來(lái)證明這種陰謀論，似乎海外投行的每一次看空都是一場(chǎng)用來(lái)操縱市場(chǎng)獲取暴利的精心策劃。有些媒體甚至將一些看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)看成是西方敵對(duì)勢(shì)力顛覆中國(guó)的舉動(dòng)。我認(rèn)為這些自我矮化缺乏自信的做法完全沒(méi)有必要。

　　事實(shí)上，海外金融市場(chǎng)上看好中國(guó)的聲音也很多，國(guó)際投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)平均來(lái)講甚至經(jīng)常高于國(guó)內(nèi)券商。我認(rèn)識(shí)的大型國(guó)際投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，絕大多數(shù)對(duì)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”嗤之以鼻。

　　此外，以我多年的體驗(yàn)，國(guó)際投行雖然也有一些被查處的違規(guī)行為，但這幾年的趨勢(shì)是合規(guī)愈來(lái)愈嚴(yán)厲，尤其是在研究和其他業(yè)務(wù)之間的防火墻方面是極為嚴(yán)格的。因此，有些媒體繪聲繪色描繪的國(guó)際投行唱空和交易之間的頻繁合謀是沒(méi)有可能的。

　　然后是“有則改之，無(wú)則加勉”。幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都經(jīng)歷過(guò)各種各樣的危機(jī)，所以在危機(jī)的預(yù)警，防范和處理方面畢竟累積了很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。誠(chéng)然美國(guó)歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近年來(lái)經(jīng)歷了幾十年未遇的危機(jī)，表明他們的經(jīng)濟(jì)模式和制度絕對(duì)不是完美的。

　　海外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些負(fù)面看法，有些的確是因?yàn)椴涣私庵袊?guó)國(guó)情而做出的錯(cuò)誤判斷，有些是投資者企圖影響市場(chǎng)，有些甚至是嘩眾取寵，但有些也可供思考借鑒。作為一個(gè)后來(lái)居上的發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家的教訓(xùn)我們一定要吸取，經(jīng)驗(yàn)我們更應(yīng)該學(xué)習(xí)。

　　我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)崩潰的個(gè)人看法是，這幾年中國(guó)股市疲軟，并不是西方惡意唱空的結(jié)果。歸根結(jié)底，這還是國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心較為低迷，一有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)就應(yīng)聲下跌。

　　解決信心的問(wèn)題，一要認(rèn)識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面中健康的、有活力的部分，切勿妄自菲薄；二要正視多年來(lái)累積的問(wèn)題，積極推行各項(xiàng)制度改革，取百家之長(zhǎng)，補(bǔ)己之短，在改革的過(guò)程中解決問(wèn)題，以改革來(lái)不斷發(fā)掘我國(guó)的增長(zhǎng)潛力。

　　基本面上，盡管我國(guó)非金融實(shí)體的債務(wù)總額過(guò)去幾年上升較快，但我國(guó)是一個(gè)儲(chǔ)蓄大國(guó)，債務(wù)中以人民幣計(jì)價(jià)的內(nèi)債占絕大多數(shù)，所以不易發(fā)生債務(wù)和貨幣危機(jī)。同時(shí)，我國(guó)有充足的空間增加負(fù)債來(lái)維持基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)，也有充足的空間剝離地方政府的壞賬。

　　我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的確發(fā)展很快，局部地區(qū)供應(yīng)量過(guò)大，偶爾也有“鬼城”出現(xiàn)，但從全國(guó)來(lái)看，我國(guó)還處于城市化的早中期，大部分農(nóng)民工在所工作的城市沒(méi)有獨(dú)立的居所，每年還有700萬(wàn)左右的大學(xué)畢業(yè)生，潛在需求量龐大。

　　基礎(chǔ)設(shè)施方面，未來(lái)中國(guó)的城市化還會(huì)持續(xù)拉動(dòng)基建，而我國(guó)也迫切需要加強(qiáng)在環(huán)境保護(hù)，污水處理和公共交通設(shè)施等方面的投資。

　　改革方面，若能按照十八屆三中全會(huì)作出的全面深化改革的總體部署，以積極開(kāi)放的心態(tài)，進(jìn)一步加強(qiáng)法治建設(shè)，簡(jiǎn)政放權(quán)，開(kāi)放壟斷行業(yè)，保護(hù)包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的各種產(chǎn)權(quán)，改革科研體制，促進(jìn)創(chuàng)新，理順財(cái)政金融體制，那我們有理由相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅不會(huì)崩潰，反而會(huì)進(jìn)一步崛起，實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，真正成為一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。