英國去年11月份的貿易逆差小幅收窄，符合市場預期。在樂觀的人看來，這份數據令人欣慰。

 

    去年12月份，具有官方性質但地位獨立的英國經濟預測機構估計，2013年英國經常項目赤字占國內生產總值(GDP)的比重從2012年的3.8%降至3.4%，到2014年將進一步降至1.6%。

 

    但這些預期被向上修正的可能性非常大。由于出口疲軟，英國截至去年11月份的三個月整體貿易逆差被向上修正10億英鎊。

 

    雖然英國的決策者希望歐元區經濟體的復蘇能夠扭轉這樣的局面，但有兩個原因讓人們懷疑這種愿望是否真能實現。

 

    一個原因是英鎊的強勁。自去年觸及低點以來，英鎊的貿易加權匯率已上升了10%。圍繞經濟增強將促使英國央行提前收緊政策的預期不斷升溫。這將進一步增加英鎊的上行壓力。

 

    另一個原因是歐元區將出口作為主要經濟增長引擎。由于歐元區各國政府試圖效仿德國的經濟政策，該地區大部分國家的國內需求依然疲軟。國際貨幣基金組織(IMF)稱，預計德國2013年和2014年經常項目盈余占GDP的比重分別為6%和5.7%。德國以及歐元區其他國家實現盈余就意味著包括英國在內的一些國家將出現赤字。

 

    這會帶來麻煩嗎？短期看起來不會，但長期來看問題就非常大了。

 

    只要外國投資者愿意繼續向英國市場投資，那么英國的國際收支逆差總是可以得到彌補。到目前為止，投資者也非常樂于這樣做，購買英國的商業住宅地產(特別是倫敦地區)的興趣尤其濃厚。

 

    然而，隨著土耳其等新興市場經濟體的不適感不斷顯現，這種投資熱情很快會消退。大規模經常項目赤字持續不降開始令投資者感到擔心。經常項目赤字過高往往伴隨著信貸大量增加和泡沫的出現，信貸泡沫一旦破滅會產生種種非常棘手的問題。