央行8日公布《同業存單管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，自今日起正式施行。此舉旨在規范同業存單業務，拓展銀行業存款類金融機構的融資渠道，促進貨幣市場發展。這也意味著醞釀良久的同業存單業務將很快推出。

　　具體而言，同業存單由10家市場利率定價自律機制成員單位發行，并選擇市場利率定價自律機制核心成員擔任做市商，投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。

　　而這對于加快推進中的利率市場化改革，無疑具有重要意義，可謂存款端利率市場化的“探路石”。同業存單有助于進一步豐富金融機構市場化負債產品，從而為穩妥有序推進存款利率市場化創造條件。從市場利率形成來說，同業存單有助于上海銀行間同業拆借利率(Shibor)利率體系的進一步完善，從而培育日后大額可轉讓存單的定價基準。

　　發行人限市場利率定價自律機制成員

　　所謂同業存單，是指由銀行業存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。

　　而現階段，存款類金融機構發行同業存單應當是市場利率定價自律機制成員單位。目前市場利率定價自律機制成員有10家，包括國開行、工行、農行、中行、建行、交行、浦發、中信、招行以及興業銀行。發行人不得認購或變相認購自己發行的同業存單。

　　同時，建立同業存單市場做市商制度。同業存單做市商由市場利率定價自律機制核心成員擔任，根據同業存單市場的發展變化，中國人民銀行將適時調整做市商范圍。做市商應當通過同業拆借中心交易系統連續報出相應同業存單的買、賣雙邊價格，并按其報價與其他市場參與者達成交易。

　　同業存單的投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。

　　存款類金融機構發行同業存單，應當于每年首只同業存單發行前，向央行備案年度發行計劃。存款類金融機構可以在當年發行備案額度內，自行確定每期同業存單的發行金額、期限，但單期發行金額不得低于5000萬元人民幣。發行備案額度實行余額管理，發行人年度內任何時點的同業存單余額均不得超過當年備案額度。

　　發行人應當于每年首只同業存單發行前，向市場披露該年度的發行計劃。若在該年度內發生重大或實質性變化的，發行人應當及時重新披露更新后的發行計劃。

　　為存款端利率市場化拋出“探路石”

　　大額可轉讓存單(NCDs)在各國均被視為利率市場化存款端的突破口。從海外利率市場化和大額存單的發展經驗來看，大額存單的推進需要配合存款保險制度。比如美國和日本，其推出大額存單之前，都已經建立了存款保險制度。

　　因此，在尚未建立存款保險制度的情況下，推出僅限于銀行間市場的同業存單，一方面有效地降低潛在風險，另一方面可為未來普通大額可轉讓存單的重啟積累經驗。中金報告指出，同業存單有助于Shibor利率體系的進一步完善，從而培育日后大額可轉讓存單的定價基準。

　　此前央行副行長胡曉煉就曾介紹，立足近年來我國同業融資市場發展迅速的情況，近期將從在銀行間市場上發行同業存單入手，逐步擴大負債產品的市場化定價范圍，進一步豐富金融機構市場化負債產品，從而為穩妥有序推進存款利率市場化創造條件。

　　此次《辦法》規定，同業存單的發行利率、發行價格等以市場化方式確定。其中，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，參考同期限shibor定價。浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率為浮動利率基準計息，期限原則上在1年以上，包括1年、2年和3年。

　　這也符合“先大額后小額，先長期后短期”的原則。同業存單將推動銀行間市場金融機構之間資金批發環節存款利率的市場化。“同業存單可在二級市場買賣，利率也可自由浮動，可以說跟理財產品相比，是存款更合適的替代品。”一位國有大行人士稱。

　　或許正是由于市場猜測到同業存單即將推出，上周3個月期shibor利率一反常態，大幅上升，從2日至6日，在其他期限shibor利率大幅下降的背景下，3個月期shibor利率逆市由4.7197%上行至5.167%，上行了44.73個基點。