10月31日，伊利股份一份略低于市場預期的三季報令其股價開盤便下挫至“一”字跌停，當日市值從933億元跌至840億元，一日蒸發市值近百億元。

    其實，伊利股份三季報業績不可謂不亮麗，其30日晚公布的前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.16億元，同比增長84.12%，利潤增幅在65家食品飲料上市公司中排名第七，在乳業上市公司中排名第一。但有分析師指出：“主要還是業績低于預期，此前市場對伊利三季報業績抱有較高的想法，結果沒有被滿足。白云山、蘇寧云商等報收跌停也是這種情況。”

    三季度毛利率下滑

    此前，一家知名券商分析師在其研報中稱，“預計伊利股份1-9月凈利潤增長98%左右或以上，繼續超預期。”今年半年報時，伊利股份凈利潤增幅高達128.22%。三季度，相關部門對于國產奶粉品牌的扶持也屢見報端，作為國產奶粉領先企業，伊利也同樣受益。行業競爭更為理性、奶粉增長有望超預期，這也是券商敢于預測伊利三季報較高增幅的原因。

    相對于市場的高預期，伊利第三季度表現并不盡如人意。單季度來看，伊利股份實現營業收入125.49億元，凈利潤7.78億元，同比增幅分別達到8.22%和28.6%，但環比則分別增長2.06%、下降37.83%。

    三季度凈利潤環比下降的原因是短期成本的快速上升對公司毛利率構成壓力。第三季度，伊利毛利率為26.19%，同比下降3.7個百分點，環比下降3.24個百分點。

    一位乳業人士稱，由于規模養殖步伐不及乳制品需求，當前國內乳制品業正在面臨最為嚴重的“奶荒”，最直接的表現是生鮮乳價格上漲、部分液態奶產品斷貨等。

    數據顯示，三季度國內主產區原奶價格上漲了6%。據農業部定點監測，10月份第3周(采集日為10月16日)，內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格報3.80元/公斤，比上周上漲0.8%，同比上漲14.8%。

    由于成本上漲等原因，伊利、蒙牛等也在今年8月份時提高了部分產品的價格。

    興業證券黃茂表示，伊利股份三季度收入增速創下10多個季度的新低，或顯示供給不足壓力。伊利三季度在液態奶提價的背景下，收入增速連續兩個季度出現回落，或顯示供給不足已經對銷量造成影響，以及配方奶粉受到降價壓力。不過，期末預收款環比增加了12億元，顯示市場需求仍然較旺盛。

    成本壓力短期難解

    今年以來，基于業績及政策因素共同推動，伊利股價漲幅達到107%，其中三季度漲幅達到42.84%。由于股價大幅上漲，不少機構也選擇獲利了結。伊利三季報顯示，6月末尚出現在前十大股東中的美林在三季度則退出前十大股東行列，摩根斯坦利也同樣于三季度減持了伊利股份。

    業界認為，未來從基本面而言，伊利股份整體仍將維持較快增長速度，但同時也面臨一定的成本壓力。

    乳業專家宋亮表示，從當前行業數據來看，乳制品1-8月產量達1744.05萬噸，同比增長11.15%，市場需求量仍在擴大。此外，在二胎政策逐漸放開、國有高端奶粉地位提升、工信部的支持等大背景下，乳品板塊有望迎來高速發展期。伊利股份作為龍頭公司，受益集中度提高增長更快，盈利能力仍將進一步提升。

    但與此同時，國內奶源緊張的局面仍在持續。有業內人士指出，原奶緊張將是國內乳制品企業目前甚至未來1-2年都需要面臨的問題，成本壓力將繼續給乳企業績造成壓制。

    黃茂稱，預計原奶價格的本輪上漲可能會持續到2014年春節，四季度伊利股份毛利率仍會有壓力。