隨著本報記者的調查(見《21世紀經濟報道》3月28日14版《中茵股份棄房淘金漲勢如虹
礦區面積、估算儲量霧里看花》)，中茵股份于3月29日發布了澄清公告，但是值得注意的是，公司并沒有正面回答“除北羅家金礦區以外，其他三個礦區無體重數據，四個金礦區采用了統一的體重值估算儲量是否合理和準確？”
蹊蹺的是，四個礦區共估算的金金屬量在中茵股份去年12月和今年3月的兩份公告中卻出現了數據不統一的情況。
“橫空出世”的近千萬黃金
按照中茵股份的澄清公告顯示，根據中色地科礦產勘查股份有限公司(下稱中色地科)出具的《山東省蓬萊市北羅家、方家溝、大奪溝和李家東部金礦2010
年資源儲量估算報告》(下稱《估算報告》)，截至2012年6月20日，北羅家礦區(即北羅家金礦區采礦權和北羅家礦區金礦詳查探礦權范圍)內已探明區域金金屬量333級別為8486.85千克，334級別為410.19千克。
在中茵股份的非公開發行預案中，北羅家、方家溝、大奪溝和李家東部四個金礦已探明區域共估算資源儲量(333)礦石量168.63萬噸，金金屬量為19.71噸；預測資源儲量(334)礦石量5.43萬噸，金金屬量0.56噸，平均品位10.27克/噸。
這意味著方家溝、大奪溝和李家東部三個金礦合計的333級別金金屬儲量應該為11.22噸左右。
但是，記者查閱了中茵股份2012年12月3日發布的“關于收購蓬萊市玉斌礦山機械配件有限公司股權的進展公告”(下稱進展公告)中發現，方家溝、大奪溝和李家東部三個礦區金金屬儲量333級別的合計數為11.19噸左右，和中茵股份上述的數據少了0.03噸。
進展公告中對四個礦區的金金屬儲量333級別的合計數公告為19.68噸，也比非公開發行預案中的少了0.03噸。即使按照中茵股份非公開發行預案中披露金金屬量20.24噸，和333、334的合計數20.27噸相比，還是少了0.03噸，這究竟是何原因呢？
值得注意的是，334級別的儲量在兩份報告中均是0.56噸，并無差距。
上海一位基金經理告訴記者，0.03噸的數量不算小，按照目前每克黃金318元計算，“也就是30000克的誤差，價值在954萬元左右，中茵股份應該說清楚非公開發行預案中多出來的0.03噸333級別儲量究竟來自哪里？”
那么，333級別儲量金礦石如何測量出來的呢？
上述進展公告顯示，中色地科對于北羅家、方家溝、大奪溝和李家東部金礦資源儲量分類描述如下：“本次工作區中，由于鉆孔施工時，多數未按照工程間距要求布置，多數鉆孔偏離勘探線，沿勘探線方向多數鉆孔間距大于工程間距，部分勘探線僅有一個鉆孔控制，只有極個別地段能劃分出332類型；另外，各礦權區基本為普查階段，工程控制較稀疏，故未劃出332類型資源量，除部分單工程控制的小礦體劃歸為預測的資源量(334)外，其他均劃歸為推斷的內蘊經濟的資源量(333)。”
由此可見，333級別金礦是推斷出來的。
一位地質勘探專家告訴記者，推斷在勘探中是允許使用的，但是并不代表最終的資源儲量，“由于玉斌公司絕大多數金金屬儲量屬于333級別，推斷的準確性將直接影響礦區的金金屬儲量。”
溢價160倍收購理據不足
按照中茵股份的公告顯示，公司將通過子公司西藏中茵礦業投資有限公司(下稱西藏中茵)擬以2.912億元的價格受讓玉斌公司26%的股權。
由此推斷，玉斌公司的價值在11.2億元。
截至2012年12月31日，玉斌公司資產總額為5489.29萬元，凈資產697.56萬元，2012年度營業收入2159.94萬元，凈利潤113.40萬元(以上數據未經審計)。
按此計算，中茵股份的收購價格溢價160倍。
記者得到的一份青島衡元德礦業權評估咨詢有限公司(下稱青島衡元德)出具的《方家溝地區金礦詳查探礦權評估報告》顯示，方家溝探礦權涉及國家勘查資金，根據國家現行法律法規的有關規定，需對該探礦權進行價款評估。
2012年4月26日，青島衡元德參加由山東省國土資源廳組織以公開抽簽方式選擇評估機構的活動(2012年第一批)，并中選成為方家溝探礦權價款評估機構。最終，方家溝探礦權評估價值為517.68萬元。
可見，探礦權并不值錢，值錢的應該是采礦權和金金屬儲量。
“如果中茵股份披露的估算金金屬儲量20.24噸是真實的，溢價就應來自這里，也包括1項采礦權和5項探礦權，不過探礦權不值什么錢。”上述基金經理坦言，目前黃金每噸在3.18億元左右，玉斌公司20.24噸黃金儲量就是64.36億元，“26%股權就價值16.73億元，相對于2.912億元的收購價當然是很劃算的，但是這推斷且估算出來的金礦儲量究竟真實性有多少，目前很難判斷。”
中色地科在進展公告中披露的“資源儲量估算中需說明的問題”中提及，“本次資源儲量估算是在玉斌公司提供的原始地質數據的基礎上完成的”，因此，中色地科所使用的鉆探工程的開孔坐標、鉆孔測斜、樣品信息，均采用玉斌公司提供的“玉斌礦業完工鉆孔登記表”中的數據，并不對鉆孔定位、測斜、采樣、加工和化驗質量進行評述。
此外，由于玉斌公司未提供各礦權區勘探線首尾坐標信息，中色地科采用的勘探線首尾坐標為從1/1萬地形地質圖上量取。
“這屬于中色地科的免責聲明，屬于正常行為。”上述地質勘探專家坦言，不知道緣何玉斌公司不提供各礦區勘探線坐標信息，“這是礦床勘探中最常采用的一種工程總體布置形式，它一般適用于有明顯走向和傾斜的層狀、似層狀、透鏡狀及脈狀礦體。不提供的話，難免影響最終的勘探數據。”
記者還注意到，四大礦區的礦石體重值確定方法也值得商榷。
由于資料有限，除北羅家外，其他三個礦區無體重數據，故四個金礦區采用了統一的體重值2.85t/m3。
“在其他礦區還沒有進行詳查的情況下，使用統一體重值估算儲量，理論上是可以的，但是詳查之后的結果往往差別很大。”在上述基金經理看來，中茵股份還需要補充披露，這種估算方法的準確性有多高，以及“玉斌公司的經審計的財務信息，以及評估報告，讓投資者真實了解160倍溢價究竟來自哪些資產？”
雖然尚不知真實黃金儲量究竟有多少，但中茵股份的股價卻早已暴漲，截至4月1日，中茵股份復牌之后的漲幅近24%。